然而，细细看盘面，还是有做多资金在继续运作。比较明显的地产板块，中粮地产继续大涨、滨江维持了昨日的涨势余波。而农林板块方面，中水渔业封牢第三个涨停，登海隆平獐子岛等盘中均有表现。金融板块方面，国元、浦发银行走势继续领先，平安、中信证券小幅回落。

今天的小幅震荡，一定程度上影响了做多人气，然而，在经历的熊途漫漫的煎熬后，大盘的上行不可能一帆风顺，这种扭扭捏捏的走势，反而使反弹具备更好的操作性。具体策略方面，可以把握短期的热点，在急跌状态中买入自己喜欢的强势品种，高抛低吸依然是近阶段不可少的手段。

有人问盈利有什么秘诀，是技术秘密武器还是其他？对我们而言，世界上本就没有能确保盈利的法则，不管是自称多么神秘的技术或者秘诀。唯一的胜则，恐怕是这句话：低买高卖是盈利的唯一法则。而如何执行，何处高何处低，高了还有更高，低了还有更低，那就要细细品味格雷厄姆的名言，“如果总是做显而易见或者大家都在做的事，你就赚不到钱”。能体会多少，把握多少，那就仁者见仁，智者见智了。

盘面的热点，午盘已经分析得很清楚，就不再多提。午后国元证券、保利地产均达到了涨停，而中信证券中国平安再度开出了长阳。2566做底，漂亮如画的单针双肩，似乎凸现了主力控制指数的轻松自如。上方压力60日线3100附近，按理只能成为下一个阻力，不应该是准备了一个多月的多头的终极目标，超强阻力在3500一带。

千点反弹能否成型，这要问能控制指数的主力。我们的目标，不是去判断指数能走多远，短线的预测会经常出错，所以被命名为毒药。我们要研究的是，如果这行情能持续，什么是具备翻番潜力的品种。

先来看已经翻番或者接近翻番的品种，北京旅游、中视传媒，从隆平高科登海种业到新农、禾嘉的快速翻番，这些品种都有着鲜明的特点。那就是，响应时代号召，把握筹码转换。而今，我们看地产板块，这被基金们抛弃的板块，看一下保利地产、京能置业、中粮地产，这些品种低位的量能，是谁的杰作？基金们的筹码都拱手让给了谁？筹码博奕，是短线把握黑马的一大重点。我们再来看金融板块，近期的基金评级都在评比谁仓位降得快，谁手中抛空了银行等金融板块，谁就是英雄，东吴某基金的美女经理因此而大受欢迎。而我们来看走势，中国平安、中信证券、交通银行低位的量能，是谁在拿筹码，今天浦发银行的大涨，又是谁的杰作？而中小板方面，在绵绵下跌的趋势中，上海莱士离低位已经有近50％的涨幅，而步步高，完成了50％涨幅后震荡整理。市场熊态百出的时候，我们都去了哪？为何忽视这种现象的存在？而基金们二季度狂扫了九阳股份，却再也抬不起头来，也很有意思。

不是没有机会，是机会只光顾有准备的人，光顾勤奋认真的人，光顾不人云亦云的人。再读格雷厄姆名句结束今日的翻番专题，“如果总是做显而易见或者大家都在做的事，你就赚不到钱”。

待到山花烂漫时，她在从中笑。

盘面上，几大特点继续抢眼，第一，我们开始特别喜欢基金等机构抛弃的地产板块，杭州的滨江封牢了涨停，保利、首开妖艳上场。基金们躺倒过冬抛弃的品种，便是反弹行情中活跃资金收集筹码的对象，为何，博奕。第二，中小板次新品种的机构狂扫，昨日上市的两个新股都具备较特殊的行业特征，成交席位上我们看到了机构狂吃的身影，今日大涨也在情理之中了。三，在基金减仓过冬中，还是有部分机构部队在开始做反弹行情，我们看到了交行、中国人寿、平安、中信证券出现了资金吸纳的迹象，当然，疯狂的国元证券，是游资的杰作。写多了，这么多够了。

按照博奕理论，狂跌接近60％，市场最大的多头――基金们开始集体减仓放弃抵抗之时，便是大幅反弹到来之日。这个过程，由于彷徨犹豫和吸纳筹码的需要，一波三折的走势会经常出现。但是，在一个多月来的资金运作痕迹中，我们看到了暴跌的逐渐远去和盈利机会的不断呈现。

不妨，静下心来，再听听这首《依依》，不要舍弃挚爱了多年的中国股市。待来日，山花烂漫之时，喜迎幽兰，香飘满园。

注：本文特别为网友“可人深幽兰”而作。

依依 刘美君
曲:B.Homs/C.Assous 词:林振强
假使你别离 别要推醒我
别作声可以么
赐我共梦儿 自骗多一次
梦内和你就笑渡过
假使你别离 别转身拥我
若要走不要拖
免我道别时又再死一次
落漠地问谁错
然而如依依再逗留 知否天空宇宙
黎明和每个午夜 仍然极烫手
如能重依依再逗留 灵魂和我以后
通通交你手
可惜你逗留但却颇牵强
你仿佛不太想
发觉你近来颇敷衍 令人夜夜惆怅
music
如能重依依再逗留 知否天空宇宙
黎明和每个午夜 仍然极烫手
如能重依依再逗留 灵魂和我以后
通通交你手
如能重依依再逗留 知否天空宇宙
黎明和每个午夜 仍然极烫手
如能重依依再逗留 灵魂和我以后
通通交你手
仍无言依依挽留 明明难以忍受
都舍不得你走

http://100.7t7t.com/pycs/L/200864616542/62779515.wma

假使你别离，别要推醒我。别梦青青，小浪悠悠。

盘面上，航空板块成为今天少有的亮点之一，不过看来也是昙花一现。而近期走强的浦东板块在界龙、陆家嘴等品种高开回软影响下，也出现了歇脚的态势。中卫国脉、中创信测等3G概念今日走势尚可，其余能够提神的品种实在不多。新股恩华概念特殊，换手高高。跌幅方面，又见地产、煤炭身影。

看近期的行情，走得扭扭捏捏的，涨，没劲；跌，也是软绵绵。这是消磨人热情消磨人志气的走势，也是熊的特征之一。众多基金在二季度继续减仓做冬眠状，游资们四处出击没有响应，是这个季节的特征。从长期来看，第一主跌浪已经完成，因为市场的最大多头基金们已经放弃守候。按照常态，这里应该出现很不错的一个反抽行情，让基金们再现尴尬局面，然而，按照目前的疲弱走势，似乎还欠缺了什么，那就是做多的力量从何而生。按照估值中枢来看，目前的中国A股依然离合理投资价值区域很遥远，3000点一带可以算是比较高估的合理状态。而低估的状态呢？1500-2000区域，能见到吗？那就要问问上帝了。

熊市也好，猪市也罢，好好做自己的研究，找出具备确定性成长的品种，周旋于股市混沌状态中。

盘面上，今天最强的几个股票如下，界龙实业，动作不是十分的快今天是买不到的，该股继续成为行情龙头，引领浦东板块大幅走强。第二强的品种，国元证券，该股封牢涨停，意义非凡。一引领券商概念，二在那些跌破增发价的群体中，有成为示范效应的可能。第三个最强的品种，峨眉山，该股的崛起，同意有其意义所在，其代表的是备受利空打击的群体的重新抬头，同样意义的浔兴股份，连续两日触及了涨停。分析了这么多盘面特点，够了。

从现象看本质，本次反弹行情，在资金流动的背后，让我们看到了非同寻常的迹象。大盘目前又再遇下降通道的上轨压力，如果调整后出现突破，将可看到上方的60日绿线一带。从6.18日到如今的一个月左右的时间，大盘做出了躺底的6根周线组合。既然，连续暴跌在逐渐远离我们而去，而赚钱效应在慢慢体现，那么，我们就可以积极应对，跟随市场的热络，而舞动起来。

燃料乙醇寻求“非粮化”转型

来源：中证报

在能源需求持续增长、国际原油价格屡创新高的背景之下，积极发展可再生的生物能源已经成为各国共识。燃料乙醇作为汽油的一种替代品，几年之前便受到各国的普遍关注和推广。

　　而在全球粮价亦快速上涨的当前，以玉米为主要生产原料的燃料乙醇再次被推至风口浪尖。面对危及粮食安全的指责，尴尬的燃料乙醇似乎并未停下发展的脚步，国内石化巨头也在逐渐显现涉足燃料乙醇的野心……

　　与油价挂钩

　　2008年6月19日，国家发改委发出通知，决定自6月20日起将国内汽油、柴油价格每吨提高1000元。

　　成品油价格的提高被许多行业视为“利空”，因为成本增加，压缩利润；不过，有业内人士称，这对于燃料乙醇行业来说，不论是当前还是未来，都称得上是“利好”。

　　据悉，由于能源需求与价格日趋增长，作为替代能源之一的燃料乙醇在近几年得到快速增长。由于乙醇是一种具有较高辛烷值的含氧化合物，按合适的比例调入汽油中，可以降低汽车尾气中一氧化碳和碳氢化合物的排放。在我国，乙醇和汽油以约1:9的比例调配，用作车用燃料；当前已经在全国10个省推广使用，包括黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽、广西6个省的全部区域，以及河北、山东、江苏、湖北4省的部分地区。

　　为防止一哄而上的重复建设、保障粮食安全，燃料乙醇的价格由国家确定，但也以0.911：1的比例和油价挂钩。也就是说，油价每吨提高1000元，燃料乙醇的价格每吨提高911元。据悉，提价之后，燃料乙醇价格达到5890元/吨（销售给两大石油公司的价格）。

　　由于我国玉米成本高于美国近80%左右，乙醇的生产成本比美国高出17%；同时，我国汽油价格与美国汽油价格还存在较大价差，这样使得我国目前的乙醇生产经济性较差，必须靠政府补贴才能够保本或者盈利。“国家每年年底会根据两大石油公司开具的发票对乙醇生产企业予以补贴。”相关人士表示。

　　根据了解，国内生产燃料乙醇的唯一一家A股上市公司丰原生化（000930）2007年每吨燃料乙醇大约获得2251元的国家补贴，公司今年一季度按照此补贴标准核算扭亏为盈。有业内人士向记者表示，“油价上调之后，在国家补贴不变的情况下，丰原生化2008年盈利将增加2个多亿。”

　　对此，丰原生化相关人士解释，燃料乙醇价格每吨调高911元，按照目前公司40万吨的年产能计算，可增加年收入约3.6亿元。但是，由于国家实行弹性价格补贴机制，只保证生产企业有一定利润空间，涨价带来的可能是国家补贴的减少。亦有业内人士对记者表示了此种担心，“油价上调之后，国家对燃料乙醇的补贴或许也将相应减少。”

　　不过，不管短期盈利如何，从长远来看，成品油价格上调对于其替代品——燃料乙醇来讲则是实实在在的利好。

　　国内另一燃料乙醇生产企业——河南天冠企业集团有限公司董事长张晓阳就曾对记者表示，“只要成品油价格上涨，对天冠生产都是利好。可以说，如果国内成品油价格能与国际油价接轨，天冠的燃料乙醇事业会更加兴旺发达。”

　　巨头渐显乙醇野心

　　作为新型能源，在能源紧缺、原油价格高涨的情况下，燃料乙醇也异常炙手可热。根据统计，2007年全球生物乙醇产量已达4500万吨，预计2020年前后将发展到2亿吨，相当于现在世界石油生产量的5%。

　　2004年，我国成为世界第二大石油消费国和进口国，去年原油表观消费量达3.46亿吨，原油对外依存度达46.05%。巨大的石油需求导致国内石化巨头们逐渐显现出欲涉足燃料乙醇的“野心”。

　　据传,国有大型石油化工企业意欲同天冠集团合作生产燃料乙醇。对此，天冠集团董事长张晓阳并未正面回应，只是表示，“天冠集团要发展，必须走重组之路。根据相关政策及指示，天冠也把重组作为今年和明年的工作重点、第一要务。因为燃料乙醇产业、生物能源产业是一个高资本密集型产业，当前天冠尚未完全达到此种要求，需要引进战略合作者。”他同时承认，确实有“好几个致力于生物能源发展的央企都在和天冠进行着深入的洽谈，甚至有些已经签了初步协议。”

　　根据市场猜测，洽谈公司中应该有两大石油巨头——中石油或者中石化。

　　另有分析人士表示，致力于生物能源发展的央企主要有三家——中石油、中石化、中粮集团。而中粮集团在燃料乙醇方面已经领先不少。

　　据悉，当前国内拥有国家颁发的燃料乙醇生产“牌照”的有四家公司，总产能在130万吨左右。4家公司中，除去河南天冠集团之外，其余三家均和中粮集团“有关系”。其中，中粮集团持有上市公司丰原生化20.74%的股权，为丰原生化控股股东；中粮同时全资控股黑龙江华润酒精有限公司，并持有吉林燃料乙醇有限公司20％股份。此外，中粮集团去年年底投资近15亿元在广西北海建成以木薯为原料年产20万吨燃料乙醇的项目，该项目目前已经在为广西的乙醇推广提供燃料乙醇产品。另据媒体报道，中粮分别与内蒙古、河北、湖北、山东4省政府部门签订了投资额达50多亿元、年产75万吨燃料乙醇的项目协议，另有几个项目也处在前期论证之中。

　　如此一来，中粮集团的燃料乙醇网络已经非常之大，已覆盖到东北、华北、华东、华南、西南等地区。

　　不过，该分析人士称，尽管中粮集团有原料优势，在一定程度上也已经“先行一步”，但鉴于两大（石化）公司在能源领域的优势地位，在燃料乙醇方面也会“不甘示弱”；而且，燃料乙醇生产企业的产品都是销售给两大公司，再由两大公司调配成乙醇汽油出售，从这方面来说，两大公司图谋燃料乙醇也非常名正言顺。

　　根据国家发改委制定的《可再生能源“十一五”发展规划》，到“十一五”期末，我国生物燃料乙醇的利用规模将达300万吨。“从当前约150万吨到2010年的300万吨，如此高速的增长是引起巨头青睐的主要原因。”有人士称。

　　非粮化方向

　　据了解，我国刚推行燃料乙醇时主要用于消化陈化玉米、小麦等粮食，但随着燃料乙醇生产规模的扩大加上其他粮食深加工的迅速发展，陈化粮已经消耗殆尽，对新粮的需求日益增加。

　　然而，粮食安全决定了发展生物乙醇应遵循“不与人争粮、不与粮争地”原则，因而从2006年起，国家停止新批玉米燃料乙醇企业，并大力鼓励发展非粮食作物为原料开发燃料乙醇。

　　据悉，我国可用于石油替代的非粮生物质原料有两类，一类是现即可用的薯类、甜高粱、甘蔗、木本作物和畜禽粪便及农产品加工产生的有机废水、废渣、废糖蜜；另一类是尚待技术突破后方能进入商业化生产的作物秸秆、林业剩余物和能源植物的纤维素原料。中国农业大学教授石元春指出，这两类原料的年产燃料乙醇潜力分别为1.52亿吨和2.08亿吨，二者可替代石油2.7亿吨，比现在进口量还要多。

　　来自国土资源部和国家林业局的数据显示，中国可用于生物燃料原料生产的土地资源共有13614万公顷。当然，除了这些宜种植能源作物的边际性土地资源之外，现有的薪炭林、木本油料林和灌木林也达5176万公顷。除少量开发食用和工业用途外，大都处于荒废状态，如能加以集约化利用，可转化为可观的生物燃料油。

　　根据《可再生能源发展“十一五”规划》的安排，要在东北、山东等劣质土地资源丰富的地区，集中种植甜高粱，发展以甜高粱茎秆为主要原料的燃料乙醇；在广西、重庆、四川等地重点种植薯类作物，发展以薯类作物为原料的燃料乙醇；开展以农作物秸秆等纤维素生物质为原料的生物燃料乙醇生产试验。到2010年，以非粮生物质为原料的燃料乙醇年生产能力达到200万吨。

　　众多燃料乙醇企业无疑也意识到了此点。据了解，河南天冠集团改造了原有生产线，形成了20万吨木薯类燃料乙醇生产能力；同时，天冠靠自主知识产权建成的1万吨纤维乙醇一期产业化示范项目也成为全国最大的纤维乙醇生产线，该项目以农业废弃物秸秆为原料生产乙醇，2007年已建成投产。

　　而作为原料来源，天冠目前已经实施“走出去”战略，在适宜木薯生长的老挝租用土地种植木薯，木薯可就地消化或运回国内加工。为此，天冠计划在老挝初期投资2000万元，租赁5万公顷土地种植木薯，租赁期60年。最初5年木薯将运回国内加工，5年以后在当地建工厂，计划每年消耗80万至90万吨木薯。“目前，天冠在老挝的投资已经开始创造效益。”张晓阳表示

盘面上，今日领涨的是浦东概念而非奥运概念，陆家嘴、界龙成为领涨品种，而第一食品、锦江股份的触及涨停，可以让我们看得出，本次维护市场的是以基金等主流机构为主力的维和部队。而地产板块的活跃，有回应地产地震的嫌疑，我们可以充分关注其中的变化。指标股方面，平安国寿继续表现较强，工行今天也比较合作，由此带来了指数稳定。

然而，目前各方并没有形成统一的合力，靠目前的量能，不大可能持续将股指往上推。大盘要形成稳定向上的氛围，还需多方继续努力。操作手法上，我们继续维持高抛低吸的思维，短线把握一下强势品种，中线则继续选择中小板成长品种跟踪。

由于投资者获利回吐，纽约商品交易所８月份交货的黄金期货价格１８日每盎司比前一交易日下跌１２．７０美元，收于９５８美元，跌幅为１．３％。

    ９月份交货的白银期货价格每盎司比前一个交易日下跌５３．５美分，收于１８．２０美元。１０月份交货的白金期货价格每盎司下跌４５．１０美元，收于１８５５．３０美元。

    市场人士认为，期金价格下跌主要是因为原油期货价格持续回落引发投资者周末获利回吐。本周，原油价格连续大幅回落，纽约８月交货的轻质原油价格１７日收于每桶１２９．２９美元，距上周五创下的１４７．２７美元的历史高点下跌达１８美元。但相比之下，原本与原油价格联系密切的黄金却相对平稳，期金价格主要在９６０美元至９８０美元的狭窄区域内波动。１８日，投资者试图在原油价格走势中确定黄金的价格走向，但由于市场担忧国际原油需求及中东紧张局势缓解，原油价格继续下跌，加之美国股市连续反弹缓解了投资者对经济前景的忧虑，促使黄金投资者在周末假期前获利了结

点评：下周初国内黄金期货跟跌时可考虑短线多仓，或者买入黄金股做套利。

歌曲创作与表演总是结合生意盎然的流行旋律与精练的抒情叙事手法，Lisa Loeb清新动人的音乐风格处处让乐迷充满惊喜。拥有常春藤名校布朗大学比较文学学位的她，93年在演员好友Ethan Hawke的邀请下，为电影《四个毕业生》创作了清新悦耳的主题曲“Stay”。单曲发行后一鸣惊人的蝉联全美流行榜3周冠军，Lisa Loeb成为第一个拥有全美冠军单曲的无约艺人，随后发行的首张专辑《Tails》销售突破金唱片，勇夺全英音乐奖“最佳国际新进艺人奖”，并获得葛莱美奖“最佳流行重唱组合”的提名。97年的专辑《Firecracker》再度荣获葛莱美奖提名，单曲“I Do”亦打入Top 20。

这位备受赞誉的创作才女加盟音乐名厂A&M，推出了集合详实纪录生活中喜怒哀乐的精练文字与流畅优美的和谐音符、精心烘培的最新大碟《Cake And Pie》。Lisa Loeb参与谱写了专辑中所有的歌曲，而与多位杰出音乐人的相互激荡之下，新专辑宛如丰富的音乐百汇一般可口。从洋溢新古典感受的“The Way It Really Is”到勇敢刚毅、具民谣质感的“She’s Falling Apart”清楚呈现了《Cake And Pie》的多样性。充满实验精神的她，在新专辑中加入了更多的电吉他以及强烈的节拍，让歌曲从悲伤情绪中解放。首发单曲“Someone You Should Know”提醒大家终日汲汲营营追求的东西也许早就在身边；“Underdog”栩栩如生的唱出暗恋者追求爱情的心情；慢板的“Kick Start”叙述一对恋人试图为停滞不前的感情注入活力；而幽默轻快的“We Could Still Belong Together”生动描绘爱情应该要包容另一半的缺点，先前已入选2001年卖作电影《金法尤物》的电影原声带中。

http://www2.netsell.com/wheels/Stay.mp3

you say i only hear what i want to.
you say i talk so all the time so.
and i thought what i felt was simple,
and i thought that i don't belong,
and now that i am leaving,
now i know that i did something wrong 'cause i missed you.
yeah, i missed you.
and you say i only hear what i want to:
Loeb Lisa
i don't listen hard,
i don't pay attention to the distance that you're running
or to anyone, anywhere,
i don't understand if you really care,
i'm only hearing negative: no, no, no.
so i turned the radio on, i turned the radio up,
and this woman was singing my song:
the lover's in love, and the other's run away,
the lover is crying 'cause the other won't stay.
some of us hover when we weep for the other who was
dying since the day they were born.
well, this is not that:
and i thought I'd live forever, but now i'm not so sure.
you try to tell me that i'm clever,
but that won't take me anyhow, or anywhere with you.
you said that i was naive,
and i thought that i was strong.
i thought, "hey, i can leave, i can leave."
but now i know that i was wrong, 'cause i missed you.
you said, "i caught you 'cause i want you and one day i'll let you go."
"you try to give away a keeper, or keep me 'cause you know you're just scared to lose.
and you say, "stay."
you say i only hear what i want to.

盘面上，最抢眼的要属中国石化、中国人寿、交通银行的乱拉。中石油工行也异常配合，盘面出现难得一见的指标群体齐心合力的现象，呵呵，如果真有利好消息，这股市却是值得让人担忧。三公原则不到位，永远是中国股市的痛。中国人寿交通银行等品种，确实是具备一定中线价值的品种，虽然目前定位依然偏高，但是，机构们却被迫增仓持股，这是在没有做空机制的中国A股上的无奈选择。从长期来看，买这些品种，总比买那些估值更高企的垃圾来得实在。

看后市，如周末没有特别消息出台，利好期望落空的下周初，将难免出现震动。但我们可以发现，近期指标股欲在奥运即将到来之际发动双底反弹走势，中线上，目前看来虽然依旧不乐观，但我们可以充分关注这种刻意“维稳”带来的可能机会。

盘面上，乱哄哄的一把指标股都在反弹，可又不敢大涨，交行算是银行板块最强的了，也就4％不到。其余中石油拉一把，中石化动两下，平安国寿毛毛雨。跌幅方面，还是出现了大幅度下跌的群体，人气在反弹后再度低落。

既然反弹没有力度，没有太好的盈利效应出现，那么，反弹乏力便随之到来。操作上，在机会不多的时候，继续学会耐心等待。按照惯例，高位套牢群体，大部分会在暴跌过程中被清理出局，牛熊才会得以彻底转变。所以，熊市末期的暴跌，会很具杀伤力。预测底部的行为，和预测顶部行为一样，会看起来很傻。2008年，见到2008点，就如开幕式要选择在8月8日8时8分那样，这样才可以欢乐迎奥运，吉祥而温馨，你说是吧。

――长期“强买”评级 

原创：悠悠自由基金 执笔：碧海悠悠

从今天开始，我们将陆续推出碧海悠悠@特色研究报告。目的，切实抛弃形而上学的估值方法，PK目前流行的机构权威报告。

先看摘录的机构报告，《华能预亏或意味火电行业形势恶化》

中信证券  杨治山  吴非

　　继14日漳泽电力中期预亏2.3亿元后，15日晚间,大型电力公司华能国际、华电国际同时发布中期预亏公告。我们认为，华能首次亏损，或意味着火电公司大面积亏损已成定局，维持行业“弱于大市”评级。

　　上半年煤价走势呈逐月攀升、5-6月加速上涨态势，6月19日限价之后，市场煤价仍然一路高歌猛进。据我们测算，以华东沿海电厂煤炭接收价为例，若下半年煤价及运费维持在6月上旬水平，则下半年均价较07年仍将上涨60%以上，远高于上半年约35%的平均水平。按照电价对业绩弹性估算，本次上网电价提高5%也仅能弥补煤价约10%的涨幅，也就是说，即使电价上调，煤价维持6月上旬水平，下半年火电经营形势较上半年仍将更为严峻，亏损仍会加剧。

　　按照华能及华电业绩对煤价弹性分别为3.0和4.0简单估算，我们预计两公司上半年的标煤均价涨幅或分别为35%及30%，略低于秦皇岛市场煤同期40%的涨幅，但仍远高于年初合同价15%-20%的涨幅，显示部分合同煤在二季度仍有较大的二次提价，在市场煤飙升的合并效应下，轻易越过了大部分优秀公司的盈亏平衡价格点。

　　鉴于两公司尤其是华能国际为火电企业的优秀代表，其历史上的首次预亏或标志着火电行业中报大面积亏损的到来，如漳泽电力、内蒙华电、通宝能源、华电能源等。而仅有少数含水电或相对多元化的上市公司或能幸免，如国电电力、国投电力、广州控股等。

　　目前电力供求仍然属于弱平衡，很难讲富裕，而火电危机仍在蔓延，甚至较前期更糟。若任其演变，中期来看，行业的生存将受到威胁，资金链或将断裂，长期来看，行业正常的投资环境恐将恶化，证券市场的直接融资和银行贷款的间接融资功能可能也会丧失，从投资周期角度判断，2-3年后甚至可能重蹈“电荒”的覆辙。我们认为，行业形势已由危机转向恶化，呼吁政府相关部门予以高度重视。

　　估值方面，现阶段重点火电企业的P/B已回落至1.8-2.2倍，进入我们认为的2倍以下的较低风险区，但短期难言绝对低估。目前电价刚刚调整，近期行业难有重大利好，基本面好转尚需时日。如果这种现象持续下去，预计三季报、08年报盈利在目前形势下或较中报更差，而非市场预期的反弹，最终将显著推高行业P/B值，在脆弱的市场环境下对板块股价形成较大压力。因此我们继续维持行业“弱于大市”的投资评级，希望投资者保持一定谨慎，无论业绩还是估值可能均有更低。

碧海悠悠@特色研究报告认为：

鉴于华能的业绩预亏，我们认为，该公司的中长期买点正在临近，4-6元区域将成为华能国际未来一段时间的历史大底。主要理由如下：

一、华能国际复权历史最低价3.19，最高价18.95。净资产3.79，2001-2007年每股派现分别为：0.3、0.34、0.5、0.25、0.25、0.28、0.3，其中2004年5月曾实现过10转送10。平均年现金分红0.32元，扣税后约0.29。按照5元价格买入，现金分红回报约为6％每年。

二、这个公司依然是那个公司，虽然遭遇了百年一遇的煤价狂涨和电价控制，但是该公司的基本面没有彻底改变，改变的是短期的外部环境，公司的投资价值不因为外部环境的短期变化而出现根本性转变。

三、我们的估值基础：周期性行业，受到业绩亏损影响而导致市盈率极度高企的时候，是最具备中长期投资价值的时候，对应着股价的低洼区域。而相应的，市盈率极度低洼的时候，可能对应的是最该抛售的时期，对应着股价的高位区域。

四、由于业绩利空的释放，在经历一段时间的机构抛售后，该股将有望形成历史原因造就的大底。中国的电力企业不会就此永远衰退，更不会退出历史舞台，在进入了低谷循环后，后面接踵而至的将是复苏阶段，然后再过度到辉煌和兴旺。而这个过程，将提供给长线投资者极佳的买入机会，或者，这个过程有点漫长，但是，长期“强买”的评级，正在出现在我们对华能国际的评级上。

五、PK机构报告，华能国际18元高位的时候，似乎没有哪家机构出过卖出的评级，而今，6元低位的时候，弱于大势的评论却常常可见。市场机构的这种估值方法，是形而上学的方法，是走势主义的方法。也许，我们该彻底抛弃根据走势定评级、根据目前的业绩定评级的毫无实际意义的报告。

六、华能国际内在价值研究。2007年投产珞璜电厂、营口电厂、沁北电厂、玉环电厂共440万千瓦机组。收购金陵电厂7万千瓦机组，关停济宁、江北燃机15.8万千瓦机组，公司新增装机容量564万千瓦，新增权益装机489.32万千瓦。2007年公司累计完成发电量1736.88亿千瓦时。公司目前总市值565亿，每1元市值购买以后每年均实现3度电的权益(呵呵，有意思，想过没有)。目前火电的建造成本5500元每千瓦，公司现拥有权益发电装机容量3639万千瓦，这部分装机容量的重置成本约2000亿，总市值和重置成本之比为28％（建造成本每千瓦1550元，天，不用再自建电厂了，买它吧）。这比许多钢铁企业按照吨钢市值计算的并购价值，恐怕要好上许多许多。06年6月底吨钢市值最低的八一钢铁当时价格2元（现价9.63元，复权。上证指数1600点附近）时曾达到最低的“当前市值和重置成本比”约30％的低位水平。而八一钢铁后来的发展，大家都看到了，宝钢急匆匆的将其并购入怀，而其股价也是扶摇直上。

七、发展趋势：公司目前全资拥有16家营运电厂,一家营运电力公司,控股13家营运电力公司及参股5家营运电力公司,是我国最大的独立电力生产商之一。公司坚持基建与收购并举的发展策略,未来将持续在电源建设方面进行扩张,并计划于2010年达到可控发电装机容量6000万千瓦的目标.公司计划于2008 年新投产188 万千瓦装机(上安2*60 万千瓦, 日照1*68 万千瓦), 2009 年力争新投产762 万千瓦.公司在选择基建项目时主要考虑项目所在区域的电力需求, 上网电价水平,煤炭供应状况等因素.可预见到的基建项目主要集中在沿海经济发达地区, 并且以现有电源点的扩建为主.此外,公司还将坚持收购扩张的策略,有可能继续从大股东华能集团手中选择性的收购电源资产。

八、总结：最后，记住了，今年明年是购买电力行业股票的最佳时期，行业最不景气的时候，通常是估值最低的时候。

以下为相同观点的网友“阿甘式投资”的言论摘录

很多兄弟姐妹比较担心通货膨胀下煤价上涨而电价受限的因素会对今年电力公司的业绩造成较大影响。这里我想起巴菲特的一个重要原则：不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来５至１０年能赚多少。这句话对于电力行业的公司也同样的适用。要认真思考每一个影响公司经营业绩的因素到底是长期因素还是短期因素，譬如在煤价上涨和电价的限制夹击下的电力行业，到底这样的情况是长期存在还是短期存在的？假如违背市场规律的行政手段是短期因素，假如中国经济仍然前景光明，假如环保能源在未来10年内都无法经济地取代火力发电，那么是不是意味着大家（尤其指那些花旗、大摩、高盛）因短期因素影响给与沽售评级的时候有可能是我们应该开始关注他们的时候？我了解这些券商的评级是基于一年的业绩，参考未来三年的利润预测定目标价位，实际上这些誉满全球的专业机构出于利益考量，往往是最主要的短线指挥家。。。哈哈，这些大行们半年前兴奋的时候可以给平安170-200的估值水平，半年后的今天，连给个50目标价位都战战兢兢的。。。也难怪彼得林奇说，战胜华尔街的机构和分析师，是易如反掌的事情。

附录：部分钢铁上市公司2006年资产市值及重置成本一览
公司 产能（万吨）市值（亿元） 每吨市值（元）重置成本（亿元）当前市值/重置成本
宝钢 2200 777 3531 440 177% 
鞍钢 1400 357 2550 280 128% 
武钢 1050 245 2257 210 117% 
邯钢 600 124 2066 120 103% 
唐钢 800 92 1150 160 58% 
酒钢 300 33 1100 60 55% 
华菱 840 85 1012 168 51% 
韶钢 400 41 1025 80 51% 
本钢 500 50 1000 100 50% 
安钢 500 45 900 100 45% 
莱钢 620 55 887 12444% 
济钢 600 48 800 120 40% 
杭钢 400 25 625 80 31% 
八一 300 18 600 60 30% 
　　注：1、市值按2006年6月27日收盘价计算。 2、吨钢重置造价以2000元计。

救中国股市于水深火热之中，驱逐在过去两年疯狂炒高股市楼市的所谓热钱，还中国的投资本色，恐怕是当今管理层的重大责任。人民币的持续升值，我们怕，热钱的流入，我们怕，热钱的流出，我们也怕，究竟，我们的管理层怕什么呢？毫无疑问，中国经济正在融入日益开放的世界经济大潮中，但是，所谓的美国次债、高油价，真正影响了中国经济、高度通脹几何？有这方面的确凿研究吗？我们的成品油价并没有彻底放开，一个货币不是自由兑换国家的汇率和通脹，恐怕更大程度上是受其央行货币发放量的影响。由于近年来快速释放的流动性过大，从而导致了目前高企的通脹水平。这其中的重要影响因素，恐怕和房贷密切相关，和国人一夜之间透支了几十年的流动性做了房奴相关。公有制的银行和非公有成份的不少房地产商，一起联手形成了庞大的房贷市场，在地产泡沫极度的时候，释放了难以想像的流动性，恐怕是我们难以回避的通脹主要成因之一。

说完了Y论，回头看盘势。虽然尾盘游资在震动中疯狂出逃，但是指数其实没有出现太大的跌幅，蓝筹阵营相对稳定，尤为值得一赞的是，交通银行出现了逆势上行态势。如果明日再现恐慌抛售，在接近前期低点处，再演绎一出出人意料，来个180度转向，也不是不可能的事。期盼着，中国股市能给芸芸众生哪怕是一点点的希望。这年头，收一个长下影的阳线过周末，也是一种奢望了，呵呵。

具体对策上，继续探寻成长之路，等待，耐心等待难得的那一刹那的机会。

盘面上，今天最抢眼的要属消费类的医药板块，最强品种西藏药业、三普药业。其次引起我们关注的是地产板块唯一的涨停中粮地产，虽然是由于10送转10的消息影响，但在地产普跌状态下的逆势，可充分研究一下。中小板方面，2227的走势较强，虽然不能封牢涨停，这种唯我独尊的气概值得欣赏。前期我们喜爱的海陆重工今日狂涨9％，控盘后的拉高，不是追涨的最好时机。跌幅方面，前期走强的农业、奥运板块继续处于回落整理态势，而中视游资出局困难，再现拉高动作。

展望一下后市，其实天天说大盘涨跌实在没意义。大盘依然处在自然价值回归的过程，反弹不代表反转，后市依然会有震荡出现。具体操作上，近期我们小仓位在强势品种中做高抛低吸的差价，昨天涨停上捡到的中卫国脉，今天加5％还给了主力。继续耐心等待成长品种的回归，把握强势品种杀跌放量的短线买入机会。

放慢一下心跳，避免天天看盘面波动影响思绪，学会控制自己的行为和情绪，会发现在石化双熊平安枭熊发威的年代，依然可以海陆天空，鱼跃龙门，而再，步步高。